“Aralık ayında enflasyonun ana eğilimi gerilerken öncü veriler Ocak ayında öngörülerle uyumlu bir artışa işaret etmektedir” demesine rağmen faizi beklendiği gibi 2.5 puan düşürerek yüzde 45’e indirdi.
Merkez Bankası bundan sonrası için de “enflasyon gerçekleşmeleri, ana eğilimi ve beklentileri göz önünde bulundurularak öngörülen dezenflasyon sürecinin gerektirdiği sıkılığı sağlayacak şekilde belirlenecektir” dedi.
➔Yani enflasyonun bir ay, iki ay yüksek seyretmesi Merkez Bankası’nı faiz indirimlerinden alıkoymayacak.
➔İkinci faiz adımını da 2.5 puan olarak atan Merkez Bankası bu yönde beklenti oluşmasını engellemek için faiz indirimlerinde düzenli hareket etmeyeceğini vurguladı.
➔Arada düzeni bozacak daha büyük veya küçük adımlar atılsa da yeni yılın her toplantısı için faiz indirimi beklentisi var.
➔Enflasyonda baz etkisine bağlı düşüşler nedeniyle yılın ilk yarısında daha hızlı, ikinci yarısında daha yavaş faiz indirimleri beklenir.
HER TOPLANTIDA FAİZ DÜŞER Mİ?
➔Yılın bundan sonra kalan bölümünde Merkez Bankası’nın 7 toplantısı bulunuyor. Her toplantıda 2.5 puan indirim yapılırsa yıl sonuna kadar 17.5 toplama ulaşılır ki, bugün yüzde 45 olan faiz yüzde 27.5’e iner.
➔Bu indirimin yapılmasını kolaylaştıracak enflasyon düzeyi ise yılsonunda TÜFE’nin yüzde 25 inmesidir. Merkez Bankası’nın tahmini yüzde 21 ama Piyasa Beklentileri Anketi’ndeki tahmin yüzde 27’dir.
➔İlerleyen aylarda Merkez Bankası’ndan yine yukarı yönde revizyonlar gelebilir. Bu açıdan piyasa beklentisini baz almak daha doğru olur.
➔Hani zorlarsak, biraz da gelecek yılın indirimlerini öne çekersek enflasyon yüzde 27, politika faizi yüzde 27.5 gibi bir tablo ortaya çıkar. Bu da hazmedilemeyecek bir durum değil.
➔Negatif faizi daha yeni geride bıraktık, tekrar dönebiliriz.
➔Ayrıca 2026 normale dönüş ve sıkı para politikasından gevşemeye geçiş yılı. Çünkü normal seçimler 2028’de. Ancak öne çekilmesi ve 2027’de yapılması pekala mümkün. Hatta 2026 diyenler hiç de azınlıkta değil.
FAİZ DÜŞERSE PARA DÖVİZE YÖNELMEZ Mİ?
➔Kaldı ki 2025 ile birlikte sıkı para politikasının 2.5 yılı dolacak. Bir yerde başarılı olma süresinin sonu yaklaşacak ve de reel sektörden gelen sesi ve baskıyı da dikkate almak gerekiyor.
➔Hazine Maliye Bakanı Mehmet Şimşek uygulanan programı tanıtırken dünyadan örnekler vermiş ve “Bir dezenflasyon programı ile enflasyonun şok öncesi seviyesine geri dönmesi ortalama 3.4 yıl alıyor” demişti. Dolayısıyla bu süreye de yaklaşmış olacağız.
➔Özetle enflasyonu düşürüp düşüremeyeceğimiz bu yıl netlik kazanacak. Yaptık yaptık yapamadıysak yüzde 25-30 bandında patinaj çekip duracağız.
➔Peki diyelim ki faizi bundan sonraki her toplantıda 2.5 puanlık adımlarla düşürdük ve faiz düşüşünü hallettik. Bu durumda kurun ve enflasyonun durumu ne olacak? Para sahipleri dövize yönelir mi?
ENFLASYONA TRUMP DESTEĞİ
➔Burada enerji fiyatlarının enflasyon üzerindeki etkisi önemli olacak. ABD Başkanı Trump’ın çevre kirliliği ve iklim krizi pahasına petrol üretimini artırma ve ihraç etme kararlılığı fiyatları baskılayabilir.
➔Davos’ta da dün konuşan Trump “OPEC ülkelerinden fiyatları düşüreceğini” isteyeceğini açıkladı. Özetle enflasyonla mücadelede önümüze bir petrol fırsatı çıkmış durumda.
➔Enflasyonun seyri konusunda Merkez Bankası’nın dünkü açıklaması şöyle: “Para politikasındaki kararlı duruş; yurtiçi talepte dengelenme, Türk lirasında reel değerlenme ve enflasyon beklentilerindeki düzelme vasıtası ile dezenflasyon sürecini güçlendirmektedir. Maliye politikasının artan eşgüdümü de bu sürece önemli katkı sağlayacaktır.”
➔Merkez Bankası maliye politikasının desteğini istemeye ve beklemeye devam ediyor. bu destek sağlanırsa dezenflasyonda ve faiz indiriminde daha hızlı yol alınabilir.
TL DEĞERLİ KALMAYA DEVAM EDEBİLİR
➔TCMB açıklamasına göre TL değerlenmeye devam edecek. Çünkü sıkı para politikası çerçevesinde piyasaya sürülen TL kısıtlı.
➔Buna karşılık sermaye akımları güçlü ve cari açık kaynaklı döviz ihtiyacı düşük.
➔Merkez Bankası’nın rezervi de 163.3 milyar dolarla rekorda. Swap hariç rezervler ise 59.4 milyar dolarla en yüksekte. Müdahale gücü her zamankinden daha fazla demek.
➔Bu tablo otoritenin kur üzerinde yönlendirici etkisinin arttığının somut göstergeleri.
➔Dolayısıyla faizlerin düşürülmesi sürecinde veya sonrasında kurların kontrol altında tutulma ihtimali arttı. Enflasyonu düşürecek en önemli araç döviz kuru olduğundan kurlar tutulacak.
REZERV YETMEZSE İDARİ ÖNLEM
➔Ayrıca idari önlemlere başvurma konusunda bürokrasi son yıllarda çok ustalaştı.
➔Rezervler yetmezse idari önlemler döviz kurlarını rayında tutabilir. ABD ile ilişkilerin sürdürülmesi de bu konuda destek sağlayabilir.
➔Sonuçta 2025’in ikinci yarısından sonra ve 2026’da faizlerin düşüşünden dolayı dövizde pozisyon almalar artabilir. Ama bu durum kur yoluyla kısa ve orta vadede kazanç anlamına gelmeyebilir.
